券商预计8月“龙马行情”延续 “金融”“资源”齐飞
券商预计8月“龙马行情”延续 “金融”“资源”齐飞

来源:中国证券报   编辑:lianghy   稿源时间:2017-08-03 11:00:18   
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    昨日沪综指盘中摸高3305.43点,创下了2016年1月7日以来的新高。在此轮行情之前,券商就几乎一致看好周期板块,而最终事实也印证了,以有色金属、钢铁为代表的周期品种带领股指在暌违8个月后再度攻上3300点。不过,毕竟经过7月一轮大涨,一些周期板块的估值已经逐步修复到位,还有一些板块则由于中报业绩抢眼重新具备新的上行潜力,大涨之后市场格局已经生变。究竟后市哪些板块存在投资机会也就成为了市场关注的焦点。分析人士认为,8月市场热点大概率落在依然被低估的龙头股身上,“龙马行情”的生命力还会延续。“金融+资源”的板块组合有望获得显著的超额收益。
 
    机构看好周期股
 
    进入8月后,大盘在波动中继续向上冲锋,昨日盘中受钢铁、有色和金融股支撑,指数盘中创出3305.43点阶段新高。
 
    对于周期板块,目前多数券商态度较为正面。招商证券认为,8月周期股依然是超额收益的来源。一方面,正值需求旺季来临前夕,由于2016年固定资产新开工项目计划总投资达50万亿元,同比增速为20%,今年施工项目计划总投资增速大幅回升至20%附近,今年的旺季需求可能大幅超越预期;另一方面,供给角度,2011年-2014年市场化出清部分产能,2015年开始供给侧改革行政去产能,今年开始则遭遇“史上最强环保核查”,预计大宗商品的涨幅大概率超出市场预期。而在业绩和解禁减持压力出清之前,成长风格板块则难以看到太大机会。
 
    华鑫证券也强调,短期调整后可继续关注周期股。近期周期股受涨价驱动,中报业绩超预期高增长而获得资金青睐。微观方面,有色金属板块中,涨幅最好的是钴、锂电池和铝板块,均为涨价驱动,其中钴、锂受下游新能源汽车需求较旺和供给有限共同推动,短期难改强势趋势;铝更多受供给侧改革力度较大案影响;煤炭进入用煤旺季和供给侧改革推动价格上涨;钢铁涨价则受益供应收缩和需求改善。
 
    海通证券梳理了过去十年基金重仓股情况发现,其中有两次明显的风格变化:一是2009年三季度开始大票转小票;二是2016年三季度以来小票转大票。而盈利上看,这十年中基金重仓股净利润同比增速与ROE均显著高于A股整体。2017年二季度基金重仓股中“漂亮50”组合市值为2008亿元,在基金重仓股总市值中占比为30.3%,较一季度大幅上升8.1个百分点,仅次于2012年32%左右水平,基金抱团“漂亮50”现象明显。
    
    板块估值生变
 
    据数据显示,7月以来,申万行业板块中有12个板块出现上涨,涨幅居前的是有色金属、钢铁、银行、非银金融、采掘板块,分别为21.91%、18.46%、11.72%、7.88%和6.64%。此外,化工、交通运输、建筑材料板块涨幅也分别达到6.37%、3.70%、3.02%。与之相对的是,医药生物、计算机、传媒板块跌幅居前,区间分别下跌5.33%、5.16%和4.97%。
 
    结构性行情极致化演绎的结果,是令不少周期性板块的整体估值跃上新台阶。根据申万宏源证券统计,经历6月以来的大幅上涨后,周期股整体估值已经从前期比较便宜的位置修复到历史均值附近,煤炭、玻璃、部分化工(化纤和化学原料除外)、火电和交运等板块还比较便宜,钢铁和白电已经比2005年以来70%的阶段还要贵,工业金属、水泥和航运的估值则不贵也不便宜。
 
    从细分周期性板块PB水平看,目前火电、银行、证券分别为1.40倍、0.95倍和1.90倍,均处于2005年以来的历史低位,也是行业横向比较中相对估值较低的品种。此外,煤炭开采、玻璃制造、工程机械、橡胶、水电、港口、房地产等也处于2005年以来50%分位以下,其中又以煤炭开采、石油石化、黄金、铁路运输等相对偏低,均在30%水平附近。但经过7月大涨后,钢铁、稀有金属最新PB双双进入2005年以来高位区间,造纸、白色家电紧随其后,约在80%分位附近。
 
    在国泰君安证券看来,这轮周期行情中市场关注焦点依然在业绩上。对中报预告数据进行整理,周期性行业的中报净利润增速都比较靠前,钢铁位居净利润增速榜首,采掘、有色、化工处于行业净利润增速的前40%。同时,期货贴水修复与周期股表现同步,反映大家对经济的预期已经大幅提升。8月数据预期向好,“金九银十”的数据将成为经济韧性与周期需求的重要验证信号。
 
    “金融”“资源”领衔
 
    3300点高位附近,周期行情的“下半场”是否还会重演7月剧情?分析人士认为,随着估值水平的提升,潜在上行空间边际收窄,再加上月度流动性改善相对有限的情况下,追高风险也在加速汇聚。8月市场热点大概率落在依然被低估的龙头股身上,“龙马行情”的生命力还会延续。此外,“金融+资源”的板块组合有望跑赢大部分行业,获得显著的超额收益。
 
    如国泰君安证券通过比较龙头的估值与行业估值情况发现,大部分行业龙头估值依然处于折价状态。周期性行业中,当前需求不弱,供给侧改革继续推进中,去年供给侧改革的重点在于煤炭和钢铁,今年更加关注电解铝和稀土,这使得周期性行业销量提升、僵尸企业退出、产业集中度提升,龙头企业将受益和盈利改善。机械设备、电气设备、采掘等折价较多的行业值得关注。
 
    申万宏源证券则认为,可以从确定性的角度关注周期,关注基本面韧性更强的细分龙头。同时在环保供给收缩和结构性需求改善方向上寻找机会,建议关注电解铝、化工、航运等板块的投资机会。从筹码的角度看,基金二季度主要加仓稀土、园林、煤炭和部分中游板块,减仓石化产业链、建筑装饰、港口、禽畜养殖和专业设备,但相比2005年以来配置水平,目前大部分周期细分板块配置水平仍处于历史中高位,而建材、煤炭、钢铁和部分化工品配置则处于历史中值。
 
    通过F-Score量化行业轮动模型的数据监测,莫尼塔也认为,煤炭、钢铁、有色金属周级别持续走高,且日级别显示继续跑赢大市,接下来有望带动周级别继续走强,建议持续关注。基建板块还存在机会。
 
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